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東(dong)(dong)北(bei)(bei)地(di)區趕工期告(gao)一段(duan)落，終端需求(qiu)快速下(xia)滑；后期當地(di)產量要么轉化為(wei)各環(huan)節庫存，要么向華(hua)北(bei)(bei)華(hua)東(dong)(dong)流動，從而緩解北(bei)(bei)方及華(hua)東(dong)(dong)地(di)區的(de)(de)供需緊張狀(zhuang)況。從選擇(ze)的(de)(de)風險(xian)收益比角度看，今(jin)年(nian)東(dong)(dong)北(bei)(bei)地(di)區玻璃生產企業主動累庫存的(de)(de)傾向較小(xiao)。
一(yi)、東(dong)北(bei)玻(bo)璃市場的季節性特(te)點
玻(bo)璃(li)需求有(you)明顯的季節(jie)性特點(dian)。我國東北地(di)(di)區入冬(dong)早，工地(di)(di)停工時(shi)間(jian)長，玻(bo)璃(li)需求的季節(jie)性波動較全(quan)國其他地(di)(di)區更為顯著。本(ben)文從(cong)地(di)(di)區間(jian)價差、庫存等角度對(dui)東北地(di)(di)區玻(bo)璃(li)市(shi)場(chang)(chang)進行(xing)(xing)分析(xi)，從(cong)而(er)預判近期東北地(di)(di)區玻(bo)璃(li)市(shi)場(chang)(chang)行(xing)(xing)情演進情況及(ji)對(dui)其他地(di)(di)區的影響(xiang)。
二、玻璃地區(qu)間價差分(fen)析
商(shang)品(pin)的(de)地(di)(di)(di)區(qu)(qu)(qu)間價(jia)差反映著不(bu)同地(di)(di)(di)區(qu)(qu)(qu)供求(qiu)關系的(de)相對變(bian)化。秦(qin)皇島與(yu)沈陽(yang)兩地(di)(di)(di)玻(bo)璃(li)現(xian)貨(huo)價(jia)差在(zai)不(bu)同年(nian)度間漸進演變(bian)。從(cong)(cong)年(nian)度變(bian)化看，以2014年(nian)為節(jie)(jie)點沈陽(yang)地(di)(di)(di)區(qu)(qu)(qu)玻(bo)璃(li)現(xian)貨(huo)價(jia)格從(cong)(cong)高(gao)于轉(zhuan)變(bian)為低于秦(qin)皇島地(di)(di)(di)區(qu)(qu)(qu)現(xian)貨(huo)價(jia)格；當年(nian)玻(bo)璃(li)行業標志(zhi)性的(de)事件是吉林迎新(xin)玻(bo)璃(li)一期工(gong)程在(zai)雙遼達產。商(shang)品(pin)的(de)地(di)(di)(di)區(qu)(qu)(qu)價(jia)差同時影(ying)響著商(shang)品(pin)流向，商(shang)品(pin)一般從(cong)(cong)低價(jia)地(di)(di)(di)區(qu)(qu)(qu)向高(gao)價(jia)地(di)(di)(di)區(qu)(qu)(qu)轉(zhuan)移。2014年(nian)后(hou)東北地(di)(di)(di)區(qu)(qu)(qu)逐漸從(cong)(cong)玻(bo)璃(li)調入區(qu)(qu)(qu)轉(zhuan)變(bian)為玻(bo)璃(li)調出區(qu)(qu)(qu)。近年(nian)上(shang)述兩地(di)(di)(di)價(jia)差高(gao)峰出現(xian)在(zai)12月份(fen)及(ji)3/4月份(fen)；可以推知，12月份(fen)的(de)價(jia)差處(chu)于高(gao)位意味著東北地(di)(di)(di)區(qu)(qu)(qu)玻(bo)璃(li)企(qi)業在(zai)春節(jie)(jie)前主動(dong)出貨(huo)鎖(suo)定生產利潤，相應行情(qing)在(zai)2017年(nian)、2018年(nian)及(ji)2019年(nian)均有(you)明顯體現(xian)；3/4月份(fen)的(de)價(jia)差處(chu)于高(gao)位意味著東北地(di)(di)(di)區(qu)(qu)(qu)玻(bo)璃(li)企(qi)業節(jie)(jie)后(hou)迫于高(gao)庫(ku)(ku)存壓力主動(dong)降價(jia)去庫(ku)(ku)存，在(zai)2020年(nian)年(nian)初表現(xian)較(jiao)為顯著。
上海與秦皇島(dao)地區的玻璃現貨價差變(bian)化呈現著更(geng)為明顯的季(ji)節性特征。二三(san)季(ji)度(du)兩(liang)地玻璃價差一般在100-200元(yuan)范圍內波動，顯示(shi)玻璃現貨在地區間的流動較為有序；歲末年初兩(liang)地價差攀升至高位區間，2014年末2015年初兩(liang)地價差一度(du)保(bao)持(chi)在350元(yuan)上方(fang)，去年年末兩(liang)地價差超過270元(yuan)/噸；此時北方(fang)市場對(dui)華(hua)東市場的沖擊。
三、東北地區浮(fu)法(fa)玻璃庫(ku)存(cun)變化(hua)
東北地(di)區歲末(mo)(mo)年(nian)(nian)(nian)(nian)初的價(jia)格弱勢體現(xian)了當地(di)企(qi)(qi)業(ye)庫(ku)存變化情(qing)況。一(yi)般情(qing)況下(xia)，每年(nian)(nian)(nian)(nian)11月(yue)(yue)12月(yue)(yue)及來年(nian)(nian)(nian)(nian)的1月(yue)(yue)2月(yue)(yue)東北玻璃企(qi)(qi)業(ye)或(huo)(huo)主動或(huo)(huo)被(bei)動均處于(yu)累(lei)(lei)庫(ku)存階段。2015年(nian)(nian)(nian)(nian)末(mo)(mo)至(zhi)2020年(nian)(nian)(nian)(nian)初，東北地(di)區玻璃企(qi)(qi)業(ye)冬(dong)季累(lei)(lei)庫(ku)量分別(bie)為104萬(wan)(wan)重(zhong)(zhong)(zhong)箱，218萬(wan)(wan)重(zhong)(zhong)(zhong)箱，15萬(wan)(wan)重(zhong)(zhong)(zhong)箱，195萬(wan)(wan)重(zhong)(zhong)(zhong)箱，365萬(wan)(wan)重(zhong)(zhong)(zhong)箱。企(qi)(qi)業(ye)累(lei)(lei)庫(ku)情(qing)況受(shou)市場(chang)情(qing)況影響(xiang)，也體現(xian)著企(qi)(qi)業(ye)對來年(nian)(nian)(nian)(nian)行(xing)情(qing)的判斷。從實際效果看(kan)，并(bing)不(bu)是所有的累(lei)(lei)庫(ku)都有好的收益。比如2019年(nian)(nian)(nian)(nian)末(mo)(mo)市場(chang)普遍看(kan)好來年(nian)(nian)(nian)(nian)行(xing)情(qing)而累(lei)(lei)庫(ku)存，而受(shou)新冠疫情(qing)突襲被(bei)迫(po)在2020年(nian)(nian)(nian)(nian)一(yi)季度大幅降價(jia)出貨。預計今年(nian)(nian)(nian)(nian)玻璃企(qi)(qi)業(ye)會采取不(bu)同的策略(lve)，積(ji)把握當下(xia)的玻璃行(xing)情(qing)，從而盡早鎖定(ding)利潤。
四、總結及(ji)建議
綜上，東(dong)北(bei)地區(qu)趕工期(qi)告一段落，終端需求快(kuai)速下(xia)滑；后期(qi)當地產(chan)量(liang)要(yao)么(me)轉化為各(ge)環節庫存，要(yao)么(me)向華北(bei)華東(dong)流動，從(cong)而緩解北(bei)方及華東(dong)地區(qu)的(de)(de)供需緊(jin)張狀況。從(cong)選擇的(de)(de)風險收益比角度(du)看，今年東(dong)北(bei)地區(qu)玻璃生(sheng)產(chan)企業(ye)主動累庫存的(de)(de)傾(qing)向較小(xiao)。
——來源 方正中期期貨有限公(gong)司